群体狂热

“群体狂热”是查尔斯·麦凯用来指称集体狂热的说法，用来描述一种判断失误——投资者把彼此不断升高的预期误当成价值的证据。在真正的市场泡沫中，价格上涨是因为人们预期价格会继续上涨；这种预期一旦破灭，市场走势便会逆转，引发争先恐后逃离市场的狂潮。

含义与用法

这一说法出现在对比之中——一类是局限于特定行业的普通狂热，另一类则是较为罕见、广泛吸引投资者的泡沫。小规模的投机热潮可能集中于某个行业，而全面的狂热则会让集体热情显得几乎无所不在。麦凯的说法为这种共同状态起了一个令人难忘的名字，但论述的重点不只是非理性人群——它指出，能使集体判断变得明智的条件——独立性、多样性和个人判断——已经消失。

泡沫的逆转

论述将泡沫描述为一种价格与价值失去联系的市场。价格上涨会引发对进一步获利的预期，而这种预期本身又会推动价格走高。当信心消退时，维持价格上涨的同一股集体力量会突然转向——投资者争相抛售，把共同押注持续增长的局面变成争先恐后逃离市场的狂潮。

经济后果

这一说法也将目光从投资者的行为延伸到他们决策所造成的后果。股市引导资本流动——股价高企的公司可以通过出售股票或发行债券筹集更多资金，从而吸引资源流向自身，并使其他公司失去资源。集体判断正确时，公司便能将这些资本用于生产活动。因此，泡沫中的判断失误所造成的影响并不止于市场的涨跌，因为投资者的热情会影响哪些企业能够获得资源。