20世纪90年代末电信泡沫

1990年代末电信业泡沫是一场破坏性的信息级联——早期对互联网爆炸式增长的预测变成了传统观念，即使增长率已经放缓，仍促使企业大规模投资。在这段叙述中，这一事件显示，当人们追随他人的预期，而不是独立评估信息时，集体决策可能会严重出错。

预测与投资

互联网发展的早期，流量以每年百分之一千的速度增长。从1996年前后开始，这一增长率大幅放缓，这可能是初期激增趋于平缓后出现的正常情况。但这一变化没有引起注意。“百分之一千”这个数字已经根深蒂固，成为传统观念；电信公司于是开始投入数百亿美元，最终投入数千亿美元，建设足够的容量，以应对它们预期的增长。

当时的氛围是，不投资似乎无异于自取灭亡。即使有人怀疑预测中的流量是否会出现，也面对着周围人群一致表达的信心。因此，预期不仅影响了投资决策，也使人们更难依照不同的判断采取行动。

级联及其后果

这一泡沫说明，级联如何取代独立判断。在他人预期影响下作出的决定，不再是主要依据私人信息得出的独立结论。少数有影响力的看法——或者因他人已经接受而广泛传播的看法——能够左右整个群体的走向。在电信业的案例中，即使实际增长率已经放缓，业内仍继续把百分之一千的增长数字当作依据。

只有在泡沫破裂后，人们才认真质疑这种传统观念。那时，大多数电信公司已经破产，或濒临倒闭。迟来的纠正使这一事件成为关于集体决策的警示——普遍认同并不能证明预测可靠，尤其当这种认同本身正在推动行动时。

意义

这段叙述将这种破坏性级联，与由意见多样、独立得出结论并依靠自身信息的人们作出的集体决策相对照。在级联中，这些条件都不复存在——人们的选择会受到周围人选择的深刻影响，有时甚至由其决定。这一泡沫显示了依赖他人判断的代价——业内共同持有的预期转化为巨额投资，并最终导致企业普遍陷入困境。