1929年华尔街股灾引发了针对卖空的强烈反弹，使卖空者成为全国性的替罪羊；与此同时，国会听证会则指出，股价虚高和股票购买集团才是崩盘的主要原因。这个事件表明，公众对金融灾难的解释可能与有关哪些人助长泡沫形成的证据相左，而这种分歧可能在股灾之后很久仍影响监管。

事后归咎

股灾发生后，卖空在参议院被谴责为“当今商业领域的大恶之一”以及“延长经济萧条的一个主要原因”。这种指控把押注股价下跌的交易者说成是加剧全国经济痛苦的责任人。本书将这场反弹描述为针对卖空者的敌意史上或许最喧闹的一次。

这场声讨不止于参议院。股灾发生一年后，纽约证券交易所劝阻投资者出借股票，因为卖空者在卖出股票前需要先借入股票。胡佛总统表达了对卖空者可能造成损害的担忧，埃德加·胡佛则表示，他将调查他们是否串通压低股价。经济学家查尔斯·M·琼斯和欧文·A·拉蒙特后来将当时的氛围形容为歇斯底里。

听证会的调查结果

国会听证会调查了有关卖空者从事不法活动的指控，但调查结果并不支持公众普遍接受的说法。议员们最终一无所获——证据表明，股灾中许多真正的罪魁祸首此前持有多头头寸。他们利用夸大的传闻和股票购买集团抬高股价，随后在泡沫破裂前脱身。

这一反转对理解股灾后的责任归咎很重要。卖空者被指控压低股价，而听证会则指出，有些人曾助推股价上涨，并在崩盘前退出。因此，调查揭示了一个落差——公众把一个醒目的群体当作目标，而本书认为，真正助长市场膨胀的却是另一类活动。

听证会并未消除对卖空的怀疑。联邦法规很快使卖空变得更加困难，其中包括一项禁止共同基金卖空股票的规定；这项限制一直延续到1997年。敌意也持续超出眼前的危机——本书指出，尽管美国投资方式发生了许多变化，公众对卖空者的疑虑仍未消退。

因此，股灾带来的影响超出了对交易者的即时谴责。尽管国会调查未能证实针对卖空者的指控，反而指出持有多头头寸的投资者抬高了价格，股灾后的事态仍助长了针对卖空的监管。这个事件成为一个例子，说明替罪羊现象即使在调查使最初令人信服的说法变得复杂之后，仍可能持续存在。