保龄球股市泡沫是一场以战后保龄球运动的真实流行为基础的投机热潮，但其兴起与崩溃表明，投资者群体可能会把近期增长误当成可靠预测。二十世纪五十年代，保龄球成为大众消遣活动，保龄球公司在华尔街引起了非同寻常的热情。投资者和分析师预测，这项运动的扩张将无限期持续，推动股价上涨，并使数十亿美元流入最终过度扩张的行业。到1963年，保龄球股价已较峰值下跌百分之八十；这些公司为一个从未到来的未来投入资金，这一事件也成为集体判断失误的简明例证。

从休闲热潮到市场宠儿

自动摆瓶机改变了保龄球的规模和吸引力。这些机器比人类摆瓶员更快、更可靠，使比赛节奏更快、乐趣更多；与此同时，保龄球馆摆脱了阴暗破旧的名声，被宣传为适合全家光顾的场所。保龄球馆由此被称为“平民的乡村俱乐部”。到二十世纪五十年代末，每周至少打一次保龄球的人超过一千万人。

这种流行也转化为投资者的强烈热情。1957年至1958年间，美国机器与铸造公司和另一家保龄球设备制造商布伦瑞克公司的股票价格翻了一番。规模较小的保龄球公司纷纷上市，投资者几乎愿意为任何与保龄球有关的构想提供资金。保龄球馆遍布全国——到1960年，已有一万两千家，拥有十一万条球道。泡沫期间，投资者总共向保龄球行业投入了二十亿美元，在当时是一笔巨款。

推波助澜的预测

华尔街把当年迅速增长的趋势推演到遥远的未来，助长了这场热潮。分析师设想，很快每个美国人每周都会打两小时保龄球。当时刚开始华尔街职业生涯的查尔斯·施瓦布，用一百八千万人口乘以每周两小时、再乘以一年五十二周的方式，说明了预测的规模。这一推算让一项日益流行的消遣活动看起来像是一个几乎没有上限的市场，炒作也推动保龄球股价继续上涨。

关键的变化在于，热情开始自我强化。投资不再仅仅立足于这项运动当时的流行程度；不断上升的预期吸引了更多资金，也促使扩张进一步加速。市场把增长持续下去视为必然，尽管“每个美国人都会定期打保龄球”只是预测，而非已确立的事实。

逆转及其代价

随着这项运动的人气消退，热潮也告终了。到1963年，保龄球股价已从历史最高点下跌百分之八十，之后将近十年才收复失地。保龄球运动此后再也没有恢复到艾森豪威尔执政时期的受欢迎程度。几十年后，尽管全国人口大约多了一亿，保龄球馆数量却约为四十年前的一半。

这些公司的决策加剧了逆转。投资者提供的资金超过了保龄球企业能够妥善使用的数额，而这些企业预期需求将会出现，因而过度扩张。由此可见，这场泡沫不仅意味着股价暂时下跌——资本被投向过度建设和扩张，而不是依照行业最终的发展前景进行配置。

作为集体误判案例的意义

这一事件说明，活动广受欢迎，并不等于无论价格多高都值得投资。保龄球的真实增长使相关预测起初显得合理，但把这种增长外推为普遍习惯，促使投资者竞相买入，推动股价超过行业未来所能支撑的水平。一旦价格还会继续上涨成为买入理由的一部分，市场热情就可能使价格脱离价值。

这场泡沫是集体决策中更广泛风险的一个相对小规模案例。金融市场会在公司之间配置资本——高股价可以帮助企业筹集更多资金，低股价则可能限制其获得资金的能力。市场判断失误时，这种机制会把资源引向错误的方向。在保龄球热潮中，投资者为过度扩张提供了资金；其结果并非集体智慧的胜利，而是一个警示，说明当独立判断和现实评估让位于共同且自我强化的预期时，可能会发生什么。