亚洲金融危机在书中并非作为一段独立完整的历史出现，而是作为一连串金融传染中的首次冲击。早在俄罗斯于1998年8月债务违约之前，亚洲经济体的崩溃就已令投资者心神不宁；随后，俄罗斯违约进一步加剧了投资者转向安全资产的浪潮，并使长期资本管理公司濒临崩溃。这一事件表明，一个地区的危机如何改变整个金融市场的决策，也表明一家建立在对专家模型充满信心之上的基金，如何会因市场集体避险而陷入动荡。

背景与市场冲击

书中将这场危机描述为较早发生的一次动荡，其影响在俄罗斯违约时仍未消退。亚洲经济体崩溃后，投资者变得谨慎，使市场做好了对更多不确定性作出剧烈反应的准备。书中没有详述亚洲危机本身的起因和经过；在这里，这场危机的重要性在于它留下了尚未平息的局势。

1998年8月俄罗斯债务违约时，市场随即出现大规模的资金转向安全资产。投资者寻求他们认为绝对可靠的资产，并急于卖出那些看起来风险较高的资产。这种市场行为的转变，使原有的焦虑成为眼前的威胁，令持有资产的机构陷入困境——这些资产突然找不到多少愿意接手的买家。

危机与长期资本管理公司

长期资本管理公司由前债券交易员约翰·梅里韦瑟于1994年创立，并聘用了运用计算机模型寻找有利可图投资机会的专家。其团队还包括现代金融学的重要人物迈伦·斯科尔斯和罗伯特·默顿。该基金连续四年取得令人瞩目的回报，即使最低投资额高达1000万美元，且管理方要分得年度利润的25%，仍吸引了投资者。

亚洲经济体崩溃和俄罗斯债务违约逆转了这种信心。长期资本管理公司手中有数十亿美元的资产，投资者已不愿买入，而这些资产的价格却日益下跌。大约两个月内，该基金损失了45亿美元。为维持运营而出售资产的尝试进一步压低了价格，也使华尔街各银行蒙受了数亿美元损失。

9月，华尔街十三家银行组成的财团为该基金提供救助，注入了足够的资金，使其得以继续经营，直至市场状况恢复正常。这次救助遏制了眼前的危险，但也清楚表明，长期资本管理公司的问题并非只涉及其自身投资者——该基金陷入困境并被迫抛售资产，将损失传导给其他金融机构。

意义与局限

书中借这场危机质疑人们对金融专业知识的信心。长期资本管理公司看似汇聚了出类拔萃的人才，但市场状况骤然变化时，亮眼的业绩记录并未能保护它。亚洲经济体的崩溃早已令投资者不安；俄罗斯债务违约则将这种不安转变为普遍的避险浪潮。

因此，这场危机警示了相互依存和脆弱性的风险。一个地区的经济崩溃助长了其他地方发生市场冲击的条件，而该基金的亏损及其试图清算资产的举动，又将压力扩散至华尔街。这一事件被呈现为一连串后果，而不是证明任何一位专家或机构都能预见每一次转折——复杂的模型和过往的成功，并未使该基金免受整个市场逆转的冲击。