20世纪90年代末电信业泡沫始于一场真实的变革——互联网流量在早期迅速增长——但当各家公司把异常增长率当成持久事实时，泡沫便演变成代价高昂的信息级联。即使流量增速放缓，共同预期仍推动了随后的容量投资；泡沫破裂时，行业大部分因此陷入困境。在本书中，这一事件说明，当人们追随传统观念而非独立评估证据时，集体决策可能严重失误。

增长成为传统观念

互联网发展的早期，流量每年增长1000%。正如书中所说，从1996年前后开始，这种增长理应大幅放缓。然而，醒目的数字仍然流传：“1000%”已成为传统观念，而增长率的变化却无人察觉。

电信公司预期爆炸式增长会持续，于是投入数百亿、最终达到数千亿美元，扩建它们认为承载这一增长所需的容量。危险并不在于为变革性技术建设基础设施本身，而在于把早期增长率误当成对未来可靠的预测。

级联形成

随着预期蔓延，投资逐渐显得势在必行。当时，不投资看起来无异于自取灭亡。即使有人怀疑预期中的流量是否会真正出现，也不得不面对周围人坚称它必将出现。因此，决策越来越不是独立评估的结果，而是对共同信念的回应。

本书将这一事件描述为信息级联——少数有影响力的观点或预期能够左右许多人的选择，而这些选择又反过来使最初的信念显得更可信。以这种方式作出决策时，人们并非依据各自掌握的信息得出独立结论。他们会受到他人决策及其信心的影响，有时影响极其深远。电信行业的建设热潮成为书中展现这一机制如何运作的最鲜明例子之一。

崩溃及其教训

直到泡沫破裂后，传统观念才受到严肃质疑。那时，大多数电信公司不是已经破产，就是濒临倒闭。投资规模之大，使对未来需求的错误预期演变成整个行业共同面对的脆弱性。

这一事件使人们无法再简单地相信集体判断。只有当群体成员带来多样化意见、独立作出判断并依靠私人信息时，群体才更可能作出正确决策；信息级联会破坏这些条件。因此，泡沫的历史并非只是对模仿的警告——模仿往往也有用——更展示了其中的风险——当共同假设已不再符合变化中的事实时，把他人的信心当作证据。