一项研究考察了1970年在纽约引水渠赛马场和贝尔蒙特公园赛马场举行的1,825场赛马比赛，研究人员将博彩市场赔率与马匹的实际赛果进行比较。研究结果使这两座赛马场成为一个格外精确的例证，显示市场价格能够汇总分散的判断，得出与实际结果高度吻合的预测。

1970年的研究

亚瑟·霍尔和赫伯特·法林考察了这一年两座赛马场举行的每一场比赛。他们探究赔率（即主观概率）能否预测马匹获胜的频率，以及市场对马匹的排名能否预测它们的完赛顺序。每场比赛的参赛马匹数量从五匹到十二匹不等，使研究人员得以比较不同参赛规模下的预测。

排名与赛果

除了少数例外，市场排名与完赛顺序相符——热门马匹最常获得第一名，排名第二的马匹最常获得第二名，之后的名次也呈现相同规律。马匹的市场排名下降时，其平均完赛名次也持续下降；在这一指标上没有出现一次偏差。因此，研究结果不只是印证热门马匹往往获胜这一简单观察；排名还反映了整体表现顺序。

赔率的校准准确度

赔率也与实际获胜频率高度吻合。在312场有七匹马参赛的比赛中，热门马匹的预测胜率为33%，实际胜率为34%。排名第二马匹的预测胜率和实际胜率分别为22%和21%；排名第三的马匹两项数据均为16%。排名第四的马匹预测胜率为12%，实际胜率也为12%；排名第五的预测胜率为9%，实际胜率为8%；排名第六的预测胜率为6%，实际胜率为8%；排名第七的预测胜率为3%，实际胜率为2%。其他参赛规模的比赛结果也相似，但吻合程度略低。

作为预测市场的意义

纽约引水渠赛马场和贝尔蒙特公园赛马场的研究结果被视为博彩市场预测表现的异常有力证据。它们同时展示了排名准确性和概率校准——赔率指出哪些马匹更可能领先完赛，而预测获胜概率也与观察到的获胜频率高度吻合。这个案例支持了本书关于集体判断的更广泛论述，但它仍是一项具体的历史检验，并不能证明每个群体或市场都能可靠地作出准确判断。