迈伦·斯科尔斯

迈伦·斯科尔斯是现代金融学的奠基人物之一，他加入了对冲基金长期资本管理公司，成为一支备受赞誉的投资者与金融专家团队的一员。本书将该基金于1998年的崩溃作为警示，说明个人专业知识和强大的模型未必能带来可靠的集体判断；尤其当市场状况突然变化、考验团体信心时，更是如此。

在基金中的位置

长期资本管理公司由约翰·梅里韦瑟于1994年创立。梅里韦瑟曾是债券交易员，他在华尔街金融区的声誉帮助基金吸引了投资者。该基金将计算机建模专家与现代金融学领域的知名人士汇聚一堂。斯科尔斯和罗伯特·默顿都曾参与制定广泛用于期权估值的模型，也是其中声名显赫的成员。他们的加入使长期资本管理公司看起来不像一家普通对冲基金，倒更像投资领域的曼哈顿计划——一支围绕非凡深厚的专业知识和技术实力组建的团队。

信心与成功

这支团队的前景吸引了投资者，尽管投资条件十分苛刻——最低投资额为1000万美元，每年利润的四分之一归基金经理所有。长期资本管理公司连续四年取得令人瞩目的回报后，投资者尤其踊跃地加入。本书将这番成功与基金的脆弱性并置——出色的业绩记录和一众杰出专家可能会增强信心，但两者都无法保证模型和策略经得住市场转变的考验。

1998年危机

1998年8月，在亚洲经济体先前崩溃所引发的投资者不安情绪笼罩下，俄罗斯宣布债务违约。这一违约引发了资金转向优质资产的浪潮——投资者寻求被认为可靠的资产，争相出售被视为高风险的资产。长期资本管理公司手中留下了价值数十亿美元、买家已不再愿意接手的资产，而这些资产的价格急剧下跌。短短几个月内，该基金损失了45亿美元。为维持运作而出售资产的举措进一步压低了价格，使华尔街金融机构蒙受数亿美元损失。9月，一个由十三家银行组成的财团出手救助该基金。

意义

斯科尔斯在长期资本管理公司中的角色凸显了这一事件所形成的鲜明对照——即使拥有金融建模方面的专业知识、出色的业绩记录以及投资者的巨大信心，也无法使基金免受市场冲击；这种冲击改变了市场愿意买入的资产。书中借这场危机区分了估算价值的工作与应对市场持续朝不利于某一持仓的方向变动、最终可能压垮持有者的问题。书中并未将斯科尔斯描述为独自行动；他在此处的重要性，在于他是那支声名显赫的专家团队的一员，而该团队的集体权威未能阻止一场险些酿成灾难的金融危机。