艾哈迈德·扎亚特

艾哈迈德·扎亚特是一名埃及商人，他在20世纪90年代的私有化计划期间收购了阿赫拉姆饮料公司，该公司是埃及的啤酒垄断生产商。这笔收购取决于政治关系和一项融资方案——在关系更密切的一方击败竞争财团后，扎亚特通过伦敦股票发行取得了该公司的控制权，五年后又将其出售给喜力，获利563%。这一事件说明，私有化可能让关系密切的商人获利，却未能使市场开放竞争。

在埃及私有化计划中的地位

20世纪90年代，国际金融机构和经济学家推动旨在释放市场活力、减少国家在经济中作用的改革。私有化是其中的核心手段。但在埃及，如同在墨西哥，出售国有资产并不一定会拆分垄断企业或促进竞争；它反而可能将垄断控制权转交给具有政治关系的私人所有者。

私有化启动时，埃及经济由三十二名富有商人主导，他们在当地被称为“大鲸”。与政权关系密切的商业精英能够影响国有资产的出售方式，使这一过程朝着有利于自身的方向发展。扎亚特收购阿赫拉姆饮料公司，被视为这一制度模式的鲜明例证。

收购阿赫拉姆饮料公司

1996年，政府决定将阿赫拉姆饮料公司私有化；该公司是埃及的啤酒垄断生产商。由房地产开发商法里德·萨阿德领导的财团提出了4亿埃及镑的报价。其成员包括埃及金融公司——埃及首家风险投资公司、前旅游部长福阿德·苏丹、穆罕默德·诺塞尔以及商人穆罕默德·拉贾布。尽管该集团拥有关系网络，其报价仍因过低而遭拒；相关记述将其所获支持与扎亚特更强的政治关系作了对比。

扎亚特没有足够资金一次性买下该公司。于是，卢克索集团首次在伦敦证券交易所发行阿赫拉姆饮料公司的股票，并以每股68.5埃及镑的价格购入其中74.9%。这次股票发行使他得以控制该公司，尽管他起初并没有足够的收购资金。

转售与获利

卢克索集团收购这些股票三个月后，股票被一拆为二，并以每股52.5埃及镑的价格出售。出售带来了36%的利润，扎亚特用这笔钱在次月以2.31亿埃及镑收购阿赫拉姆饮料公司。该公司当时已经盈利——年收入约为4130万埃及镑，现金储备为9300万埃及镑；按照相关记述提供的数据，这使得此次收购价格相当低廉。

1999年，阿赫拉姆饮料公司通过收购已私有化的国有葡萄酒垄断企业吉亚纳克利斯，拓展了啤酒以外的业务。进口葡萄酒面临3000%的关税壁垒，吉亚纳克利斯的销售利润率达70%。2002年，扎亚特以13亿埃及镑将阿赫拉姆饮料公司出售给喜力。五年间，这笔交易带来了563%的利润。

意义

扎亚特的交易说明，旨在释放市场活力的私有化计划，可能让集中的市场权力继续掌握在私人手中。这次收购与转售并未体现竞争取代垄断——阿赫拉姆饮料公司最初是国有垄断企业，随后通过收购另一家垄断企业拓展至葡萄酒业务，最终以高价出售给一家跨国啤酒制造商，为其所有者带来巨额收益。

在本书更广泛的论述中，埃及的政治关系有助于保护受青睐的企业，并左右它们获取国有资产的机会。因此，扎亚特获利并不只是一个巧妙金融操作的故事——它体现了一种制度，在这种制度下，经济改革的设计和实施可能使关系密切的精英受益，同时让集中的经济权力所依托的整体制度结构维持原状。